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- 華工科技：強化新興產(chǎn)業(yè)促增長"4+1”格局或將顯現(xiàn)
- 來源：搜狐證券 發(fā)表于 2011/1/4
一、事件概述
近期我們對華工科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司進行了實地調(diào)研，向公司相關領導了解了公司目前的經(jīng)營狀況和未來的發(fā)展規(guī)劃。公司目前主營業(yè)務分為激光加工系列成套設備、光通信器件、激光全息防偽印刷產(chǎn)品、敏感元器件等四個板塊。四項主業(yè)與國家十二五規(guī)劃和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向高度一致，涉及高端裝備制造業(yè)、光通信、物聯(lián)網(wǎng)和智能家電等產(chǎn)業(yè)概念，未來更有希望在云計算方面取得進展，形成“4+1”格局。
二、分析與判斷
敏感元器件未來成長最快，2011年產(chǎn)值有望翻番公司預計敏感元器件和光通信器件將成為公司未來成長最快的兩個業(yè)務。2008和2009年，敏感元器件收入均同比增長了70%左右，我們預計2010-2011年仍然會保持50%-80%的增速，2010年收入達到3億元以上，2011年達到5億左右，在09年2.38億元的基礎上實現(xiàn)翻番。
敏感元器件主要是溫度傳感器中的核心部件－熱敏電阻，客戶主要是國內(nèi)的空調(diào)廠、冰箱廠和汽車廠。子公司華工新高理是國內(nèi)最大的熱敏電阻制造商，在家用空調(diào)傳感器領域市場占有率第一，在格力、美的、海爾中處于近乎壟斷的供貨地位。目前，普通空調(diào)發(fā)展為變頻空調(diào)，傳感器平均使用量從2.5個增加到4個；機械冰箱發(fā)展為電子冰箱，傳感器使用量從1個增加到5個，而高檔洗衣機則需要6個左右，傳感器需求旺盛。
汽車電子是公司敏感元器件的下一個增長點，預計未來市場規(guī)模將以20%左右的速度增長。除溫度傳感器用于汽車空調(diào)外，公司還開發(fā)了陽光傳感器、空氣質(zhì)量傳感器、雨量傳感器、調(diào)速電阻和模塊、執(zhí)行器、集成溫度傳感器和環(huán)境光傳感器等新產(chǎn)品。目前，孝感基地二期建設已經(jīng)完成，但仍然供不應求。
敏感元器件業(yè)務下一步規(guī)劃是新型熱敏電子功能陶瓷器件的產(chǎn)業(yè)化，通過此次定向增發(fā)募資，實現(xiàn)元器件的小型化、高精度、低功耗，達產(chǎn)后形成新型熱敏陶瓷器件38,400萬只（套）的年生產(chǎn)能力，實現(xiàn)年銷售收入47,000萬元，利潤9,259萬元。
光通信器件受益行業(yè)景氣兩年內(nèi)增速60%，2011年將收入8億
光通信行業(yè)的持續(xù)景氣，使光網(wǎng)絡的核心部件光器件、光模塊的需求大大增加，形成一個海量交付市場。子公司正源光子是國內(nèi)唯一一家能批量生產(chǎn)半導體激光器的企業(yè)，也是目前國內(nèi)光通信器件行業(yè)唯一一家擁有從芯片外延生長、管芯制作、器件、模塊批量生產(chǎn)全套垂直整合能力的廠家。未來三類產(chǎn)品將成為該業(yè)務板塊增長點，一是高速光模全套垂直整合能力的廠家。
“云儲存”最可能成為第5塊主打業(yè)務，“主打業(yè)務4+1”格局或將顯現(xiàn)公司于12月15日與美國云橋公司就組建“儲存”合資的事宜達成了一致意見，日與美國云橋公司就組建“儲存”合資的事宜達成了一致意見，日與美國云橋公司就組建“儲存”合資的事宜達成了一致意見，并進入簽訂流程。該合并進入簽訂流程。該合資公司主營計算機存儲、軟硬件的技術開發(fā)生產(chǎn)銷售及服資公司主營計算機存儲、軟硬件的技術開發(fā)生產(chǎn)銷售及服資公司主營計算機存儲、軟硬件的技術開發(fā)生產(chǎn)銷售及服資公司主營計算機存儲、軟硬件的技術開發(fā)生產(chǎn)銷售及服資公司主營計算機存儲、軟硬件的技術開發(fā)生產(chǎn)銷售及服務，注冊資本1000萬美元，其中公司出資550萬美元（約萬美元，占注冊萬人民幣），占注冊資本55%。從公司現(xiàn)有資源來看，全子海恒化誠的業(yè)務與云儲存最為接近。從公司現(xiàn)有資源來看，全子海恒化誠的業(yè)務與云儲存最為接近。
三、盈利預測與投資建議
尤其是處于供不應求市場中的敏感元器件業(yè)務和受益于光通信景氣的器件業(yè)務，更將實現(xiàn)加速成長。華工創(chuàng)投所資也隨時兌現(xiàn)投資收益。
我們預計2010 -2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.8 19.8億元、25.4 25.4億元和31.37 31.37億元，CAGRCAGRCAGRCAGR為28.96% 28.96%；歸屬母公司股東凈利潤分別為2.22.22.2億元、3.23.23.2億元和4億元，凈利潤元，凈利潤元，凈利潤CAGRCAGRCAGRCAGR為38.73% 38.73%；實現(xiàn)每股收益分別為；實現(xiàn)每股收益分別為0. 54元、0. 78元和0. 99元。我們給予公司2011 2011年30～35倍的預測市盈率，則合理估值區(qū)間為23.4 23.4元～27.3 27.3元，首次給予“推薦”評級。
四、風險提示、風險提示、風險提示、風險提示1）敏感元器件和光通信器件業(yè)務均面對內(nèi)較強的競爭，存在市場風險；2）“云儲存”業(yè)務在合同最終簽訂前存
